花旗集团(Citigroup Inc.)大宗商品研究主管马克斯•莱顿(Max Layton)本周在给客户的一份报告中表示:“我们相信，本世纪铜的第二次长期牛市正在站稳，”他预计2024年最后三个月铜价平均将达到每吨1万美元，2026年将达到每吨1.2万美元。

由于First Quantum Minerals Ltd.旗下Cobre Panama铜矿意外关闭，加之英美资源集团(Anglo American Plc)下调了产量预期，铜矿供不应求的情况已经持续了几个月。全球最大的石油生产商Codelco的产量也降至25年来的低点。

CRU编制的一项交易指数显示，从1989年以来的数据来看，铜矿石的折扣(即处理和精炼费用)已降至创纪录低点。CRU的Lang表示，在某些情况下，交易员一直在支付溢价。

不过，市场吃紧也是计划大幅增加铜冶炼产能的一个原因，从中国到印尼和印度，各地都计划新建铜冶炼厂。

从理论上讲，这并不一定对铜价有利。更多的冶炼厂意味着更多的金属，而产能的增加本应足以在未来一两年保持铜金属市场的充足供应。但多数分析师和市场观察人士预计，一些冶炼厂将被迫推迟项目启动，提前维修，甚至削减现有产量。

智利国有冶炼厂Enami首席执行官Ivan Mlynarz表示，现货TC/RC价格"明显低于全球几乎所有冶炼厂的成本，这就是这种情况不可持续的原因。"

历史表明，TC/ rc的暴跌可能是价格大幅上涨的前奏。

Lang表示，在过去铜精矿供应紧张的时期，TC/ rc的低点之后，金属产量就会下降，滞后两到三个月。他说，在触及低点后的八个月内，精炼铜库存平均下降了38%。在11个月内，铜价平均上涨了20%。

事实上，在2004年和2010年铜价跌至最低点之后，出现了有史以来最具戏剧性的铜牛市。

"精矿市场极度紧张，表明随着时间的推移，将难以将精炼金属产量维持在足以满足需求的水平，" Lilley表示。“在这样的市场中，市场已经准备好要崩溃，但感觉有点早，有时会意外地触发。”