2024-03-11 来源： 长江有色金属网 发布人: tongwj

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摘要： 中国铜冶炼厂正处于一个关键时刻，此前进口矿石的加工费已跌至个位数，这让人们更加关注它们是否会继续抵制减产压力。

中国铜冶炼厂正处于一个关键时刻，此前进口矿石的加工费已跌至个位数，这让人们更加关注它们是否会继续抵制减产压力。

所谓的处理和精炼费用的急剧下降在3月份加速，现货市场的铜精矿交易价格较六个月前下跌了90%以上。这意味着冶炼企业的利润率受到挤压或出现亏损，并表明在一系列意外的矿山中断后，市场将大幅收紧。

据知情人士透露，必和必拓集团(BHP Group Ltd.)位于智利的大型铜矿埃斯康迪达(Escondida)最近的铜精矿转手价格低至每吨12美元，每磅1.2美分，至少一家交易商的转手价格低至每吨3美元，每磅0.3美分。必和必拓拒绝置评。

研究机构Wood Mackenzie的数据显示，上一次收费降至个位数是在2010年，也就是全球金融危机之后。下周，至少15家中国冶炼企业的高管将齐聚北京，讨论如何应对费用下调，包括可能的产量限制。

研究机构CRU驻北京高级分析师Brian Peng表示:“目前的现货费用已大大低于冶炼厂的盈亏平衡点，我们预计未来几个月中国冶炼厂将进一步减产或降低开工率。”他说，冶炼厂也可以提前开始例行维护。

过渡金属

较低的治疗费用是全球铜市场的一种压力信号，更看涨铜的支持者将此视为预期已久的短缺正在出现的证据。人们普遍预计，铜在能源转型中的作用将促使矿商竞相满足需求，从而导致未来10年铜价大幅上涨。

不过，铜费暴跌的一个主要原因是铜冶炼产能的迅速扩张——以中国为中心，但印度和印尼也不例外。这意味着较低的处理费不一定会转化为更高的金属价格，尤其是如果中国冶炼厂不大幅减产的话。

法国巴黎银行(BNP Paribas)高级大宗商品策略师威尔逊(David Wilson)说，这与矿产供应缺乏增长关系不大，更多的是与冶炼产能过剩有关。“过剩的冶炼产能对铜价不会有特别大的帮助。”

由于能源成本高企和消费者支出放缓，全球铜需求受到打击。中国的经济前景依然黯淡，而德国的最新数据显示，1月份制造业订单严重下滑。中国的铜消费量占全球铜消费量的一半以上。

底线

此外，低得异乎寻常的冶炼费用可能还不意味着大幅减产，这是有原因的。大部分供应仍按年度合约条款定价，减轻了现货价格的影响。一些分析师说，目前中国几乎所有的铜行业都是国有企业，它们可能更愿意维持生产，就地消化损失。

银河期货(Galaxy Futures Co.)分析师王莹莹在电话中表示:“矿商正在测试冶炼厂的底线，而冶炼厂似乎并没有真正的底线。”“最终可能需要铜价上涨来刺激更多黄金精矿和低品位铜精矿市场。

“房间里的大象已经在这里有一段时间了。它不会很快离开，”德索萨说。